快手IPO活跃用户超3亿独创“老铁经济”

快手IPO活跃用户超3亿独创“老铁经济”

2月5日，“短视频第一股”快手将在港交所挂牌上市，发行价为每股115港元，股票代码为1024.HK。2月4日晚，快手大涨逾260%，最终收于每股33港元6.6港元，总市值1.38万亿港币。

快手本次IPO备受市场追捧，成为近期最火爆的IPO。当然，也离不开其背后庞大的群众基础。最新数据显示，快手日均活跃用户超过3亿，月活跃生命超过7亿；原本的“老铁经济”，电商GMV两年增长千倍，如今电商、游戏、二次元、知识付费等多个业务并行发展。背后是腾讯、百度等资本。

快手暗市一度涨超260%

收市市值1.38万亿港元

2月4日上午，快手发布了最终的全球发售结果和定价公告。根据公告，快手的定价为每股115港元，将在全球发售3.65亿股，预计募集资金净额为4.1港元2.76亿。其中，香港发售认购1204倍，国际发售认购约39倍。

快手最近成为冻结资金和新股发行热度之王。公募部分吸引了142.30,000人认购。没想到，它的暗市交易也很火爆。

2 月 4 日下午 4:00，快手 进行了灰色市场交易。快手以26港元大幅开盘3.8港元/股，最高升至421港元/股，高于发行价。每股 115 港元，涨幅超过 266%。之后快手股价震荡走低，波动幅度更大。截至6:30收盘，快手报33港元6.6元/股，涨幅70%，收于192.。市值1.38万亿港元，成交额7.33亿港元。据了解，快手已经超越农夫山泉、蓝月亮、泡泡玛特成为黑暗交易量排行榜第一名。

还有一种情况是，由于上游合作伙伴的系统问题，2月4日，多家券商暂停了快手暗盘交易。比如辉立交易大厅大量交易导致系统故障，交易服务立即被暂停。下午 5 点 13 分暂停。

此前，港交所宣布，将允许快手在周五上市当日被纳入授权卖空指定证券名单，即投资者可以立即进行卖空。

上市前公布的新董事名单

今年1月26日，快手向港交所提交上市发行预案，公开发行自当日至1月29日正式启动。公告称，本次IPO快手全球发售股份总数为65亿股3.快手号交易吧，其中香港发售股份数量为913.00,000股，国际发售股份数量为3.5.6亿股。

据了解，此次快手IPO吸引了10家大型国际基石投资者，包括集团、淡马锡、GIC Pte、贝莱德、阿布扎比投资局等世界知名投资机构。上述基石投资者同意认购快手约24.5亿美元的股份快手号交易吧，至少相当于IPO募资规模的45%。

2月5日 快手IPO活跃用户超3亿独创“老铁经济”，快手将在香港联交所主板正式挂牌上市。这是近两年来港股除阿里巴巴外最大的IPO项目。

上市前，快手公布了最新的董事名单及其角色和职能。值得注意的是，原京东集团CFO黄宣德、原美团联合创始人王慧文成为快手新任独立非执行董事。公开资料显示，黄宣德在担任京东集团首席财务官近七年后，于2020年9月16日正式退休。而美团的王慧文于2020年12月18日宣布正式退休，他曾经是美团的第二人。

快手每日活跃用户超过 3 亿

券商看好其高增长潜力

2011年至2021年的十年间，国家级短视频平台快手从北京沥水桥搬到了香港联交所。

数据显示，2014年以来，快手进行了多轮融资，累计融资金额超过48亿美元。投资方包括腾讯投资、云峰基金、百度、博裕资本、淡马锡、红杉资本中国、五源资本、DST等。

如今，快手已经发展成为短视频行业的领头羊，并建立了直播娱乐、网络营销服务、电子商务、网络游戏、网络知识共享等多个业务板块。

招股书显示，快手2013年推出短视频社交平台，2016年推出直播功能，2018年率先大规模使用基于深度强化学习的视频演绎算法在中国短视频行业。2018年，随着用户参与度的增加。为了方便用户在生态中进行交易，快手推出了电子商务解决方案。

快手江湖地位显赫，“老铁”根基深厚。截至 2020 年 9 月 30 日的九个月内，快手 在中国的应用和小程序的日均活跃用户和月均活跃用户分别为 3.5 亿和 7.69，分别为1亿。每日活跃用户在 快手 应用上花费超过 86 分钟，并且每天访问该应用超过 10 次。

艾瑞数据显示，快手的内容社区活跃度在中国视频类社交平台排名第一，截至2020年9月30日止九个月，内容创作者占月均活跃用户的比例快手 应用大约是 26%；快手 应用上的平均每月短视频上传量约为 11 亿。

快手表示，所有用户都可以免费访问快手的平台，主要是通过销售虚拟物品，提供多种形式的网络营销服务，以及收取电子商务销售佣金进行变现。正在积极开发其他货币化机会，通过提供在线游戏、在线知识共享和其他产品和服务来多样化收入来源。

据艾瑞咨询，截至2020年9月30日止九个月，快手作为全球第二大短视频平台，日均活跃用户2.759亿；作为全球第二大短视频平台直播电商平台，直播电商商品总交易额约2040亿元。快手已成为继淘宝、天猫、京东、拼多多之后的中国第四大电子商务平台。2020年前9个月，快手电商的商品交易总额比2018年增长了2000多倍。

从快手的财报可以看出，其营收从2017年的83亿元增长到2018年的203亿元，2019年进一步增长到391亿元。2020年上半年营收为40.7亿元，而去年同期为 273 亿元。

但是，公司的盈利能力并不好。2017年至2019年，快手净亏损200.45亿元，124.29亿元，196.52亿元，净亏损到2020年9月为9.73.71亿元。剔除股权激励费用和可转换可赎回优先股公允价值变动，2017-2019年调整后净利润为7.74亿，2.5亿，但2020年前9个月，由于在推广、人才引进和研发基地方面的投入，快手调整后净利润亏损72.4亿元。

从快手的业务来看，直播收入保持增长，网络营销服务等其他业务收入增长较快。招股书显示，2017年、2018年、2019年，快手直播收入分别为79亿元、186亿元、314亿元，占比95.3%。分别为总收入。, 91.7%, 80.4%。2020年前9个月，其直播收入为253亿元，占总收入的62.2%%。可以看出，虽然直播仍然是快手收入的大头，但比例正在逐渐下降。

现在快手也在逐步尝试游戏、协同办公、二次元、知识付费、教育等新领域，探索多元化的变现模式和机会。2017年至今，快手的网络营销服务占比由4.7%提升至最新的32.8%，变现结构明显优化。

从股东阵容来看，截至目前，腾讯持股比例为21.57%，是快手最大的机构股东，5Y持股16.65%。快手CEO苏华持股12.65%，联合创始人程以晓持股10.02%。由于AB股权结构，两人持有公司的实际控制权。

关于IPO募资，快手表示约35%将用于提升公司生态系统，30%将用于加强研发和技术能力，25%将用于选择性收购或投资产品，服务和业务。10% 用于营运资金和一般公司用途。

中泰国际战略分析师闫兆军表示，快手是一个直播+短视频平台，属于稀缺对象，处于行业领先地位。未来，随着快手单栏+双栏广告模式提高广告变现效率和广告加载率，广告相关收入将保持快速增长。公司直播电商发展迅速，方兴未艾，变现率将有大幅提升空间。

国信研究表示，对于快手来说，短视频是基础市场，赛道和商业模式都够高；直播是快手的第一条变现曲线，生态模式比较健康；未来的增长点是广告快，直播电商强。快手的广告变现效率还有很大的提升空间。快手广告收入71.6元，占公司总收入的28%，单位时间广告收入仅为快手@0.11元，少了小于 抖音 的 1/4。

国信判断，快手单栏占比、广告加载率提升、数据和销售能力优化等有望提升其广告变现效率，确定性强。预计2020-2023年广告业务收入CAGR为58%。直播电商的GMV和变现效率还有很大的提升空间。国信判断，2020-2023年，直播电商收入CAGR在80%左右，有望成为快手的第三条变现曲线。国信认为 快手IPO活跃用户超3亿独创“老铁经济”，公司2023年合理估值为1141-1264美元，对应2023年PS的5-5.5倍。初步覆盖“买入”评级。