快手交易凭证在哪： 【干货】2016年10月12日互联网金融综合播报

快手交易凭证在哪： 【干货】2016年10月12日互联网金融综合播报

提示

1 ETH 基本面的变化

ETH 会在 POW 阶段为每个区块产生 2 个 ETH 作为区块奖励。按照15s的出块时间估算，一年大约会产生420万个ETH。但在 Merge 完成后，ETH 质押奖励将根据信标链上质押的 ETH 总量动态调整。目前，ETH 的年增量约为质押 ETH 总量的 4%，即质押 ETH 总量的 4% 左右。500,000 件。未来随着 ETH 质押率的提高，增发占质押 ETH 总量的比例将逐渐降低。在 30% 的 ETH 质押率下，ETH 的年增发量可能达到 1.2-150 万枚。但在 EIP-1559 的加持下，ETH 未来通货紧缩的可能性很大。

如果将Merge之后的大循环分为Merge-和-两个循环，那么这两个循环的token结构就完全不同了。也称为Post-merge Clean，主要特点是在信标链上质押的ETH可以有序提取。在升级完成之前，所有质押的 ETH，包括 Lido 等流动质押协议中的资产，都无法收回。因此，在 Merge- 约 9 个月的小周期内，流通状态的 ETH 继续单调递减。

具体原因归结为以下几点：

之后，由于质押的 ETH 和质押收益可以提取，原本完全有利于 ETH 持有者的代币结构将不复存在。随着 ETH 质押率的稳定，ETH 的流通量将由 EIP-1559 和增发奖励共同决定。

2 矿机回收与挖矿的未来

Merge 之前 ETH 挖矿业所能提供的算力为 910 TH/s，约为 ETC 的 20-30 倍。两者都使用 POW 算法。可以运行算法的矿工可以轻松地在 ETC、ETH 和其他支持算法的代币之间切换。矿机分为GPU矿机和ASIC矿机。前者是通用的，适用于不同的挖掘算法，也可以用于其他目的，而后者只适用于特定的算法。正是因为GPU矿机和ASIC矿机通用性的不同，ASIC矿机的效率才会高于GPU矿机。目前缺乏关于 AISC 矿工和 GPU 矿工的详细数据，但据估计，大约 40% 的算力来自 ASIC 矿工。由于 ASIC 矿工只能用于挖矿，所以当 ETH 转换为 POS 时，这些矿工一部分会转向 ETC 支持的 POW Token，另一部分会分叉。分叉是一件复杂的事情，需要多方共同推动，包括矿工、交易平台、开发者、生态内的项目，分叉后会有一段时间的混乱。

长期来看，ETC等POW代币将迎来数倍的算力附加值。虽然目前还没有找到算力和 POW Token 价值之间的联系，但比特大陆推出的 3000 万美元生态基金的本质是，对于 ETC 来说也是一大利好。分叉链生态的价值还需要时间的检验。

相比狭义的ASIC矿机，GPU矿机的应用更为广泛，一些GPU矿池已经提前为运行中的矿机找到了出路。Hut 8 和 HIVE 已经收购了数据中心，并计划在 ETH 2.0 之后将一些矿工放入数据中心。另一方面，在考虑GPU矿机报废、挖矿与BTC、分叉等其他代币的比例后，仍有大量GPU矿机处于闲置状态，而这些闲置的矿机可以用于改造后的各种需求。GPU计算网络，如Akash、Flux、或ZKP的GPU挖矿等。

去中心化的 GPU 算力网络可能会开启 GPU 挖矿的下一个故事。从GPU设备厂商的角度来看，ETH转POS后，GPU设备厂商迫切需要寻找下一个具有ETH挖矿行业规模的GPU需求行业；从监管角度来看，无国界的全球 GPU 算力网络不会像 BTC 和 ETH 那样对国家金融主权构成威胁。同样是租用GPU网络算力。使用去中心化网络进行 GPU 效用挖矿获取收益的方式是 Token，从中心化 GPU 计算平台获得的收益是法币。两者没有本质区别。因此，挖矿业的未来很可能以 GPU 实用程序挖矿的形式继续存在。

3 质押轨迹

3.1 流动质押

数据取自 9 月 14 日

POS公链安全性的衡量指标包括公链Token的质押率和公链Token的市值。根据其他POS公链的质押数据，可以粗略估计正常情况下质押率应该在30-70%的范围内，而目前以太坊的质押率只有11.8% ，所以对于质押轨道的未来，至少会迎来200%的增长。

是一条门槛较低的赛道。目前已知的玩家包括：

具体质押数据如下：

目前市场上ETH的流动性质押占比33%，其中丽都30%，CEX 30.8%，26.4%（其中2< @2. 2% 由鲸鱼持有）。

从以上数据可以看出，去中心化质押目前仅占3%-10%左右的份额，绝大多数的ETH都进入了带有强烈中心化色彩的质押协议，比如Lido。目前，该赛道仍处于早期阶段。在基础设施不完善的情况下，用户会根据自身对金融安全稳定的需求，选择中心化程度更高的Lido。主要的 CEX 也基于自己的 ETH 存款进入赛道。丽都和CEX基于先发优势形成垄断。但这是一个竞争非常激烈但门槛不高的赛道，参与ETH质押服务的CEX、SaaS服务商、节点托管人、个人、协议等主体往往存在合作和竞争关系。CEX并解决资金、节点托管和SaaS服务商的问题，解决物理机的问题。但CEX也可以提供节点托管服务，SaaS服务商也可以吸引资金大但缺乏节点运行能力的用户。随着新玩家的加入，这种复杂的竞争与合作关系将继续达到动态平衡的状态。. 未来，Lido 和 CEX 仍将是主力，但各种去中心化的 协议和其他类型的 服务商也将蓬勃发展。随着新玩家的加入，这种复杂的竞争与合作关系将继续达到动态平衡的状态。. 未来，Lido 和 CEX 仍将是主力，但各种去中心化的 协议和其他类型的 服务商也将蓬勃发展。随着新玩家的加入，这种复杂的竞争与合作关系将继续达到动态平衡的状态。. 未来，Lido 和 CEX 仍将是主力，但各种去中心化的 协议和其他类型的 服务商也将蓬勃发展。

以太坊 POW 向 POS 的转变，为整个 Web3 行业的发展引入了新的叙事，即对去中心化提出了更深层次的要求。这种对去中心化和审美未来的要求，也将推动应用层和协议层的去中心化。基于这一判断，去中心化流动性 协议将在未来增量市场迎来高增长。

以太坊基金会官方提供了一个评估流动质押协议的系统。该系统通常针对所有流动质押协议。具体指标包括：

为了便于理解，下面是一个比较 Lido 和 Pool 的例子：

3.2 进一步努力稳定和分散验证者网络的运行

ETH 2.0 验证者有两个私钥，第一个是提现私钥，有权提现质押的32个ETH。用户质押的32个ETH绝对安全，即使提现私钥泄露，用户也不会损失ETH资产。这是因为提款的私钥是绑定在用户地址上的。如果黑客通过各种方式获得了提现的私钥，黑客只能从质押合约中取出ETH，存入用户原本与合约绑定的地址。第二个私钥，称为验证者私钥，用于共识投票和签名。当正确参与共识时，即签名正确时，验证者可以获得奖励，但如果客户端下线或投票错误，验证者最初质押的 ETH 将被没收。因此，保证验证者网络运行的稳定性将成为各个质押服务商和个人验证者关注的重点。

可能会有一些关于 轨道的去中心化和中心化的讨论。ETH质押产生的两个私钥分别代表资产所有权和共识参与权。资产所有权可以以中心化的形式存在，但如果共识参与权，即验证者的私钥以去中心化的方式分布，这是否能在一定程度上解决质押轨道的中心化问题？

SSV 和 Obol 都通过冗余拆分验证者私钥来努力解决上述两个问题。以 Obol 为例，冗余分区是指将验证者的私钥分割成冗余的 n 个副本，交给 n 个 Obol。当 POS 网络需要验证者的私钥签名时，n 中的任意 f 都可以在线完成签名过程。

这样做有很多好处：

3.3 ETH流动质押票据应用扩展

当用户将资产存入 ETH 流动性质押池时，会收到一张票据作为用户存入质押池的资产的权属凭证，类似于银行的大额存款。Lido的所有权凭证为stETH，对应Pool的流动性凭证为rETH。未来，流动性 赛道至少有 200% 的增长空间，这意味着 stETH 等 ETH 质押票据的存在将极大丰富 DeFi 可用的资产类别，从而带来更多的玩法。 DeFi 应用程序。

3.3.1 循环贷款

stETH等流动质押票据目前在DeFi中的应用场景比较狭窄，经常被用作借贷协议的抵押品。今年 5 月 stETH 的大幅贬值与此有关。机构常用的策略是进行ETH-stETH循环借贷，以此进行ETH质押收益的套利。但这种套利模式是建立在 stETH 价格稳定的前提下的。当 stETH 遭遇流动性危机且价格下跌时，ETH-stETH 循环借贷很可能面临连续清算。

stETH 解锚事件的根本原因在于，信标链中质押的 ETH 无法取出，stETH 无法销毁。将 stETH 货币化的唯一方法是使用现有的 DEX。而且stETH和ETH的流动性池是建立在Curve之上的，是按照stETH:ETH = 3:1的比例来构建的。这种杠杆交易模式无法承受巨大的 stETH 抛售压力，导致 stETH 大幅贬值。但是，如果在信标链上质押的 ETH 可以提现，由于 stETH 变现的增加，用户循环贷款的风险将大大降低。

做个简单的计算，如果ETH持有者有1个ETH，借贷协议对stETH的清算线为90%，ETH持有者按照80%的借贷利率循环借贷，每次借贷的金额为1、 0.8、0.64...，ETH 质押总量为 5 ETH。在年化 ETH 质押约 5% - 8% 的情况下，循环贷款获得的年化质押收益为 25 - 40%。值得注意的是，为了在明年以太坊上海升级之前做循环贷款，除了考虑ETH可能出现的下跌外，还需要注意ETH票据可能出现的连续清算问题。

3.3. 2 ETH 流动质押票据的基本判断

验证人参与验证人网络所获得的收入包括两部分：ETH 质押收入和小费收入（包括 MEV）。两部分收益是分开的，质押收益会发送到ETH存款地址，小费收益会发送到执行客户端对应的小费地址。这种收入分离实际上为 Lido 等流动性质押协议以及节点托管人提供了寻租空间。ETH 质押收益无疑将返还给 ETH 票据的持有人。但对于小费收入，其在 ETH 票据持有人、流动性质押协议和节点托管人之间的分配仍不清楚。因此，判断流动质押协议优劣的另一个潜在标准是小费收入的明确分配。

小费收入分配的差异会在微观层面影响不同 ETH 流动性质押票据的基本面。但是，循环贷款的存在和未来会在宏观层面影响 ETH 流动性质押票据的价值。目前，几乎所有的 ETH 流动质押票据都折价为 ETH，尽管 ETH 票据在信标链中已经积累了很多价值。由于 ETH 票据无法兑现，目前处于流动性溢价显着的熊市，因此 ETH 票据打折是正常情况。但是当它完成并且 ETH 票据可以兑现时，我们可能会遇到 ETH 票据的反向折扣和 ETH 的正溢价。

从折价到溢价的 ETH 票据转变是市场上明显存在的套利机会。几个月前，三箭资本计划推出 GBTC 套利基金，希望 SEC 能够批准 GBTC ETF 来改变 GBTC 的基本面，让 GBTC 从折价转为溢价，但最终因为 GBTC 而失败。 ETF尚未获批。，这一次它可能会产生不同的结果。

3.3.3 基于ETH票据的衍生品开发

衍生品是一个非常大的金融品类，不仅限于期权、期货和结构性产品。传统金融的衍生品种类层出不穷，涉及交易和资产管理的方方面面。狭义上，衍生品大致可分为两类：一级衍生品和二级衍生品。一级衍生品是衍生自原生资产的金融产品或票据，二级衍生品是衍生于一级衍生品。如果在区块链领域解释以上概念，ETH是原生资产；ETH 是经过某种协​​议处理后铸造的另一种证书。例如，stETH 是 ETH 的一级衍生物；和再加工 stETH，所铸造的证书或提供的产品是二级衍生品。现在，区块链行业的一级衍生品随处可见，包括AAVE for LP、stETH、DEX for LP、LP Token等。这些狭义的一级衍生品有一个共同的特点，就是都是Yield -。这些Yield-有各自的风险和收益，通过将这些一级衍生品组合打包或划分风险收益可以衍生出多种金融产品。上述叙述似乎很受欢迎，但这条赛道上的任何协议（、Sense 等）似乎都没有打破单圈的效果。将这些一级衍生品组合打包或分拆风险收益，可以衍生出多种金融产品。上述叙述似乎很受欢迎，但这条赛道上的任何协议（、Sense 等）似乎都没有打破单圈的效果。将这些一级衍生品组合打包或分拆风险收益，可以衍生出多种金融产品。上述叙述似乎很受欢迎，但这条赛道上的任何协议（、Sense 等）似乎都没有打破单圈的效果。

具体原因可能包括以下三点：

虽然还处于链上衍生品发展的初期，用户意识不到位，但逐渐成熟的杠杆交易模式和ETH票据的出现，解决了衍生品收益率波动性低、流动性差的问题. 以利率掉期为例，杠杆交易模型可以放大Yield-的收益率波动率，将原来1%的波动率放大到原来的5-10倍，从而产生交易需求。此外，从流动性的角度来看，Yield-及其所交易的标的资产需要具备深度流动性才能适合发展。stETH 等 ETH 票据就是一个典型的例子。流动质押协议未来将占全部质押ETH的30%左右，即 未来至少有 1000 万个 ETH 票据可以进入 DeFi 生态。由于未来 ETH 票据可以与 ETH 即时兑换，对于单一 Yield- 如此高的市值和高流动性，可以预见未来将涌现出大量基于该资产的收益和交易产品。

4 DeFi领先应用与 的融合

金融本质上是垄断性的，这意味着无论是横向还是纵向，DeFi 协议都有本能地不断扩大业务范围，挤压竞争对手的市场。因此，对于资产源端的质押轨迹，领先的 DeFi 协议将有动力去做流动质押协议，通过提供 ETH 服务吸引用户的 ETH 存款，并以 ETH 存款票据作为资产来填充协议自身的 TVL资源。这样，一方面可以提高资产的利用率，另一方面扩大业务范围，让上下游可以一起吃快手交易凭证在哪： 【干货】2016年10月12日互联网金融综合播报，也可以增加协议收益，增加协议价值。协议本身。从这个角度来看，未来的 ETH 轨道将不仅仅是关于协议，但一些老牌的 DeFi 项目也可能进场分一杯羹。但无论上游如何变化，SaaS服务商或节点托管方的利益都不会受损，甚至不会盈利。一些协议本身就是 SaaS 的大客户，上游的恶性竞争本质上对下游的验证者节点托管方是有利的。Frax 目前正在开发 ETH 业务，并打算将票据用作 Frax 铸币的抵押资产。使用 ETH 票据作为 Frax 的铸币资产，也可以解决 Frax 过度依赖 USDC 等中心化稳定币的问题。甚至盈利。一些协议本身就是 SaaS 的大客户，上游的恶性竞争本质上对下游的验证者节点托管方是有利的。Frax 目前正在开发 ETH 业务，并打算将票据用作 Frax 铸币的抵押资产。使用 ETH 票据作为 Frax 的铸币资产，也可以解决 Frax 过度依赖 USDC 等中心化稳定币的问题。甚至盈利。一些协议本身就是 SaaS 的大客户，上游的恶性竞争本质上对下游的验证者节点托管方是有利的。Frax 目前正在开发 ETH 业务，并打算将票据用作 Frax 铸币的抵押资产。使用 ETH 票据作为 Frax 的铸币资产，也可以解决 Frax 过度依赖 USDC 等中心化稳定币的问题。

5 ETH2.0 为大家带来公共物品：

ETH 2.0 的轻客户端也称为无状态客户端。它只需要存储块头数据，不需要存储块状态。因此，它在执行交易的验证功能时，只能在全节点使用。在帮助下。运行轻客户端无需质押 32 ETH，也无法参与 ETH2.0 共识。ETH1.0版本并提供轻客户端服务，全节点开放IP地址，轻客户端可以连接全节点获取所有区块数据。它是以太坊官方拟用非经济激励方式建设的轻客户端节点网络，致力于提供公共轻客户端API接口。正是因为缺乏经济激励，才迟迟没有推出。

网络层通过\集成，集成后可以提供无状态客户端。无状态客户端允许用户运行一个非常小的个人节点快手交易凭证在哪，并使用它们来查询链上数据，使得 ETH2.0 阶段用户对链上数据的访问更加 Web3。访问所需的机器性能极低，甚至手机都可以访问，但缺点是无法处理大规模的 JSON 和 RPC API 数据调用。因此，个人的使用场景包括：个人 RPC 端口、低延迟、更安全的 Dapp 和钱包连接。

六，结论

以上其实只是ETH2.0背景下叙述的冰山一角。未提及的轨道包括 MEV 和跨链互操作性协议。MEV 在 POW 阶段是一个被广泛讨论的问题。协议层和客户端层都为 MEV 提供了一定的解决方案，逐渐规范了混乱的 MEV 市场。但以太坊转为POS共识后，链上划分MEV的参与方由原来的单一矿工群体变为major、CEX、Lido、验证节点托管人等。多方参与也使得ETH的MEV问题复杂化2.0。PBS(-)可以在完全竞争的假设下解决底层的MEV问题。但从现在到几年后，MEV仍然需要一个过渡性的解决方案，

此外，跨链桥接和互操作协议将成为 ETH 2.0 实现后的一种极其重要的跨分片交易和通信方式。在1.0状态分片的原始思想中快手交易凭证在哪，不同分片链之间的交易可以直接通过信标链和分片链的交叉链接来确认。但是在以太坊的架构中，会实现数据分片，将执行完全移交，然后数据会以blob的形式存储在数据分片中，数据分片会连接到信标链上通过交联。如果仍然依赖信标链作为跨分片通信的直接媒介，将面临两次 Blob 数据的重新编码和解码，

ETH 2.0 整个计划的推进在一定程度上直接推动了区块链行业的发展。每一个小机制的变化，都可能对不同赛道的趋势和格局产生深远的影响，而这种影响也在无形中重塑着整个行业。

在加密行业，要想抓住下一个牛市机会，就必须要有一个优质的圈子，这样大家才能保持温暖，保持洞察力。

如果你一个人快手交易凭证在哪： 【干货】2016年10月12日互联网金融综合播报，茫然的环顾四周，发现一个人都没有，其实要坚持这个行业是非常困难的。